De estagiário de macro na Apex a sócio-gestor da Parcitas

Como você chegou ao mercado financeiro? Algo que você fez na faculdade ajudou?

Eu cheguei ao mercado acidentalmente. Nunca tive o sonho de trabalhar no mercado financeiro, especificamente. Tanto que não fiz parte das entidades voltadas para o mercado, como a Júnior ou o Finance. Eu, honestamente, não tinha ideia do que ia fazer da vida quando entrei na faculdade. Mas, ao longo do curso, comecei a apreciar muito história econômica, desenvolvimento e macroeconomia. Fiquei bem obcecado por esses temas.

E tinha uma matéria específica no Insper que recompensava bastante a curiosidade acadêmica, chamada Problemas em Economia. Trabalhávamos em grupo para replicar papers de diversos autores e temas. No final do semestre, a professora responsável gostou do meu desempenho e me indicou para uma vaga de estágio em macroeconomia na Apex Capital. Antes de ela me indicar, eu nem sabia como funcionava um fundo de investimento, muito menos a área macro.

Quando fui pesquisar, me identifiquei muito com a proposta de trabalho: estudar países, temas e tendências estruturais. Conversava com a minha afinidade com desenvolvimento econômico e, também, instigava a minha curiosidade. Fiz a entrevista sem saber muito bem o que era uma curva de juros, uma regra de Taylor, um BVAR. Mas tinha muita vontade de aprender. E acabei passando.

Olhando em retrospecto, não fosse a curiosidade e o interesse que desenvolvi por algumas matérias da faculdade, provavelmente não teria ido parar no mercado financeiro logo de cara. Então acho que teve um certo movimento do acaso, de gostar das coisas certas na hora em que a oportunidade certa abriu.

Você entrou na Apex como estagiário de economia e virou sócio em menos de três anos. O que fez diferença nesse caminho?

Eu entrei na Apex em maio de 2019 realmente sabendo muito pouco sobre atualidades, conceitos de mercado e indicadores macroeconômicos no geral. Só que a área de macroeconomia era pequena: tinha meu chefe, eu e mais uma colega que também estava estagiando. Então tive uma exposição de choque a tudo que precisava ser feito. Planilhas que precisavam ser atualizadas, indicadores que precisavam ser entendidos, modelos que precisavam ser criados. A proximidade com o economista-chefe foi um grande acelerador nessa curva de aprendizado. Eu precisava aprender e ponto. Isso custou algumas noites em claro para entender como estimar um PIB pelo lado da oferta, mas foi extremamente importante para o meu desenvolvimento.

No final de 2019, a Apex contratou outro economista-chefe que foi crucial na minha formação, um profissional que admiro muito, o Alexandre Bassoli. Aprendi com ele não só a teoria macroeconômica aplicada a mercados, mas postura, ética e calma.

Quando estava para ser efetivado, veio a pandemia. Achei que não teria chance de ser contratado, mas meu chefe acreditou em mim. Depois disso virei economista júnior, com um pouco mais de responsabilidade, fazendo alguns estudos com mais autonomia.

Foi aí que eu percebi como minha curiosidade podia ser útil. Eu gostava muito de ler e pesquisar assuntos diferentes. Muitas vezes, quando surgia uma questão no trabalho, eu já tinha começado a estudar o tema por interesse próprio. Isso foi me ajudando a contribuir mais e a ganhar confiança.

Em 2022, passei a cobrir a China com mais autonomia. Fui atrás de livros sobre a história do país, artigos sobre cultura e dinâmica socioeconômica. E, quanto mais estudava, melhor conseguia fundamentar minhas análises.

Com o tempo, fui assumindo mais responsabilidades, construindo uma relação de confiança com os sócios e recebendo espaço para crescer. O convite para a sociedade veio nesse processo e foi um momento muito importante para mim.

O que faz o economista de uma gestora, na prática? Como o cenário macro vira posição na carteira?

O economista geralmente é responsável pela cobertura de alguma região, país ou, dependendo do tamanho do time, temas dentro de um mesmo país.

E o que significa cobrir? Basicamente, se inteirar do tópico de estudo. Saber explicar a dinâmica do mercado de trabalho, da inflação, da atividade, do crédito, do fiscal. E entender como tudo isso se relaciona: como o emprego afeta a inflação, como o crédito afeta a atividade, como as contas públicas entram nessa história. É o modelo de equilíbrio geral na prática.

Também tem estudos específicos que aparecem conforme a necessidade: analisar um episódio histórico, entender o impacto de uma mudança de política econômica, mapear um conflito geopolítico. É um trabalho bastante generalista por causa do ferramental que o economista tem. Ele é um pesquisador. E pesquisa o que for necessário para ajudar a gestão a tomar decisões.

Agora, a passagem da análise econômica para a carteira varia entre as casas. Em algumas, o economista participa mais diretamente das recomendações de investimento. Em outras, concentra-se na pesquisa e na construção do cenário, enquanto o gestor escolhe como expressar aquela visão nos ativos.

Então, por exemplo, o economista pode concluir que a inflação vai ficar acima do que o mercado espera. O gestor vai avaliar se essa diferença oferece uma oportunidade, quanto desse cenário já está nos preços, qual instrumento usar e quanto risco assumir. Ter uma visão sobre a economia é uma parte do trabalho; encontrar uma boa forma de investir a partir dela é outra.

Já o dia a dia é ler notícias, fazer um clipping, acompanhar dados e eventos políticos, ler relatórios, montar modelos econométricos, atualizar bases de dados. Tudo isso para dar insumo para a construção do cenário econômico.

Como foi a transição da Apex para a Parcitas?

Eu tinha aprendido muito na Apex e queria conhecer o trabalho de economia dentro de uma gestora multimercado. Minha experiência até então tinha sido em uma casa com foco em ações, e eu tinha curiosidade sobre como seria trabalhar mais diretamente com juros, moedas e outros ativos macroeconômicos.

Então, por indicação de um amigo, fui conversar com o Marcelo Ferman, fundador da Parcitas. A vaga era para cobrir economia internacional, principalmente os Estados Unidos. Gostei muito da filosofia da casa, da estrutura e do time. E nos demos muito bem desde o começo. Saí da Apex no fim de 2023 e fui para a Parcitas.

Lá encontrei um escopo diferente, com uma relação mais direta entre minhas projeções macroeconômicas e as decisões de alocação nesses ativos. Isso exigiu que eu aprofundasse meus conhecimentos de econometria, mercados e política monetária. Em vários momentos, me senti começando de novo.

Tive a sorte de encontrar no Marcelo outro grande mentor. Ele me ensinou e me ajudou muito nessa adaptação. Ter tido o Alexandre na Apex e o Marcelo na Parcitas me mostrou como bons mentores fazem diferença no começo da carreira.

Depois de alguns meses, eu já tinha me adaptado ao dia a dia de uma gestora com foco macro e, a partir daí, fui desenvolvendo aptidões para tomar risco que acabaram me levando para a gestão.

Desde dezembro de 2024 você é gestor. O que muda quando você passa a tomar decisões de investimento?

Em dezembro de 2024, o Marcelo me convidou para sentar ao lado dele na gestão. Já tínhamos desenvolvido uma parceria muito boa na troca de ideias, filosofia e convivência. Quando apareceu essa oportunidade, prontamente agarrei.

E eu já comecei num momento intenso. Naquele fim de ano, o câmbio estava bastante volátil e havia muita preocupação com o cenário fiscal brasileiro. Logo nas primeiras semanas, precisei decidir junto com o Marcelo como proteger o portfólio enquanto o cenário mudava de um dia para o outro. Foi aí que senti, na prática, a mudança da área de economia para a gestão.

Como economista, eu já precisava ter cuidado com a qualidade das análises. Na gestão, passei também a participar da escolha dos instrumentos, do tamanho das posições e da avaliação dos riscos. Uma análise pode fazer sentido e, ainda assim, o investimento não funcionar como você esperava.

Ao mesmo tempo, eu fiquei fascinado com esse processo. A possibilidade de contribuir para a construção da carteira com minhas próprias ideias passou a me motivar muito. Acordo todo dia com vontade de aprender algo novo, encontrar uma empresa interessante, uma tese diferente. E ver esse estudo virar investimento é muito legal.

Então, a grande mudança foi assumir uma responsabilidade mais direta pelas consequências das decisões, em parceria com o Marcelo e com a equipe.

Como é o dia a dia na Parcitas, e que ativos você olha? Como seria o dia a dia de alguém na sua equipe?

Hoje na Parcitas estudamos muito empresas. A casa tem uma origem macro, mas, ao longo de 2025, a análise de empresas foi ganhando mais espaço no nosso trabalho.

Percebemos que nossa experiência em macro ajudava muito a entender os negócios: os incentivos, o ambiente competitivo, os ciclos econômicos e o comportamento dos investidores. E, quando vamos analisar uma empresa, precisamos entender sua capacidade de crescer, gerar caixa e sustentar vantagens competitivas. Sempre em relação ao preço que estamos pagando. Não adianta olhar só para a qualidade do negócio.

Temos dedicado bastante atenção a empresas que consideramos boas, líderes nos seus respectivos nichos, e que estejam negociando a preços atrativos. Tem uma influência de value investing, mas também a veia macro que carregamos da nossa história.

Além disso, sempre gostamos muito de psicologia financeira, de entender como as expectativas e o comportamento dos investidores afetam os preços. É um dos pilares do nosso processo de decisão.

No meu dia a dia, esse estudo convive com o acompanhamento de política monetária, economia brasileira e internacional e eventos geopolíticos. A forma de expressar uma ideia pode variar entre ações, índices, juros ou moedas, dentro do mandato do fundo.

Mas, curiosamente, a rotina não mudou tanto com esse foco maior em empresas. Ainda é pautada por muito estudo, leitura, acompanhamento de eventos, notícias. Analisar um país e analisar uma empresa têm bastante coisa em comum nesse sentido. Tanto que nossos economistas que cobrem Brasil, Estados Unidos e Europa também analisam empresas e setores da bolsa. São pesquisadores.

Tenho um analista e uma estagiária que trabalham comigo e me ajudam no acompanhamento de empresas, na descoberta de novas teses de investimento, na elaboração de apresentações e estudos e na manutenção de planilhas e modelos.

E eles também são encorajados a trazer suas próprias ideias. Gosto que tenham autonomia para pesquisar e espaço para discordar. Acho essa troca de perspectivas uma parte muito importante do trabalho.

Como eventos políticos, monetários ou geopolíticos se transformam em uma posição do fundo?

O primeiro passo é entender o que o evento muda na nossa análise e quanto disso já está nos preços. O problema é que, quando você está no meio de uma crise, é extremamente difícil distinguir o que é passageiro do que vai ter um efeito mais duradouro. Esse é o grande desafio.

Por exemplo, quando o governo Trump anunciou as tarifas em abril de 2025, havia muito receio de um choque no comércio mundial, com inflação mais alta e crescimento menor. E, quando você vive esses momentos, é muito fácil entrar na onda da narrativa predominante, principalmente quando os preços parecem confirmar tudo aquilo. As bolsas despencaram. A crise parecia certa.

Mas é justamente nessas horas que você precisa sentar com a equipe e pensar friamente no que está acontecendo. Não dá para ignorar o movimento dos preços, mas também não é necessário concordar totalmente com o cenário que eles parecem sugerir.

Na época, uma parte importante da nossa análise era que aquelas medidas poderiam ser revistas. Considerávamos que o Trump reagia a incentivos e que a própria queda do mercado aumentava o custo de manter aquela política. Ou seja, o movimento que parecia confirmar o cenário mais negativo também poderia aumentar a probabilidade de ele voltar atrás.

Além disso, a ideia de que as tarifas paralisariam o comércio mundial e fariam a inflação explodir nos parecia uma visão um pouco estática. Achávamos que haveria adaptação, uma reorganização das rotas de comércio e das cadeias produtivas. Isso teria custos, claro, mas considerávamos que o resultado poderia ser menos catastrófico do que os preços sugeriam.

Então, foi a combinação dessa leitura com a queda dos preços que nos deu confiança para aumentar algumas posições em empresas de que já gostávamos. É aí que a análise vira uma decisão de investimento: você compara o cenário que considera mais provável com o que está refletido nos preços e avalia se vale a pena assumir aquele risco.

Em 9 de abril, Trump anunciou uma pausa de 90 dias em parte das tarifas para a maioria dos parceiros comerciais, com exceção da China. Isso reforçou nossa hipótese de que havia espaço para um recuo. Nesse caso, as mudanças no portfólio tiveram um resultado positivo, mas o desfecho não era evidente quando tomamos a decisão.

E esse é só um exemplo. Nem sempre acertamos. No fim, importa muito quanto você ganha quando acerta e quanto perde quando erra.

Você estava na Apex quando a Selic chegou a 2% ao ano, de agosto de 2020 a março de 2021, e, já na Parcitas, viu a taxa chegar a 15% em junho de 2025, o maior nível desde 2006. Como é viver numa gestora nesses dois mundos? (Banco Central)

Essa é uma pergunta muito interessante. Quando a Selic está em 2%, parece que praticamente todos os ativos de risco estão "no jogo". Afinal, com a renda fixa pagando tão pouco, o investidor começa a procurar outros lugares para colocar o dinheiro para trabalhar.

Naquele ambiente de juros baixos, vimos NFTs a preços milionários, ações subindo vertiginosamente com preços cada vez mais difíceis de justificar pelos fundamentos, diversos IPOs. Vivendo aquele momento, a sensação era que o mercado de capitais, principalmente acionário, era o lugar para se estar. Todo mundo queria colocar dinheiro na bolsa. Investidores chegavam rápido, cotistas aportavam cada vez mais.

Só que esse cenário mudou bastante com a volta da inflação e a alta dos juros. No Brasil, o ciclo começou em março de 2021 e levou a Selic de 2% a 13,75% em agosto de 2022. Com uma renda fixa pagando mais, aumentou muito a exigência de retorno para justificar o risco de investir em ações. Os ânimos mudaram drasticamente. Os IPOs foram sumindo e já não se via aquele mesmo entusiasmo com a bolsa.

Isso afeta os preços, os fluxos e o ânimo dos investidores. Em uma gestora de ações, o desafio é encontrar oportunidades dentro desse universo. Em um multimercado, o mandato permite explorar também outros instrumentos e geografias. São possibilidades diferentes.

Quando fui para a Parcitas, passei a olhar mais diretamente para juros internacionais, moedas e índices globais. Esse universo mais amplo também permite estudar temas como o avanço da inteligência artificial e avaliar diferentes maneiras de investir a partir deles. O lançamento do ChatGPT, no fim de 2022, e do GPT-4, em 2023, foi um divisor de águas nesse tema. E podíamos explorar isso dentro do mandato do fundo.

Mas, claro, juros altos não eliminam as oportunidades em ações. Podem aparecer empresas de qualidade negociando a preços interessantes. O trabalho é avaliar o negócio, o preço e os riscos, sem assumir que um nível de juros, por si só, resolve a decisão.

E, ao longo desses ciclos, um aspecto relevante é o psicológico. Em um mundo de taxa baixa, geralmente acontece uma certa euforia. Com taxas altas, ocorre o contrário. Tem que saber deixar a emoção de lado.

Então, a disciplina do processo precisa continuar. O que muda são as oportunidades, os riscos e a maneira de construir a carteira em cada ambiente.

Os últimos anos foram difíceis para gestoras de ações e multimercados. O que esse período mostra sobre como a indústria funciona? Qual a sua visão sobre o momento atual?

A indústria de investimentos é cíclica. Mudam os juros, a inflação, os fluxos de capital e as oportunidades. Um ambiente que favorece determinada estratégia pode se tornar mais difícil depois.

Acho que um aspecto diferente desse ciclo é a disseminação de produtos passivos, como ETFs. Antes, parte do apelo das gestoras estava em dar ao investidor acesso a mercados e instrumentos mais difíceis de alcançar por conta própria. Hoje você consegue comprar um ETF de semicondutores na própria bolsa brasileira, por exemplo. Então o mercado ficou mais competitivo. As gestoras precisam demonstrar ainda mais o valor do trabalho, considerando os custos, o risco assumido e o resultado entregue ao longo do tempo. Acho que isso também é sinal de amadurecimento da indústria.

E juros elevados no Brasil tornam essa comparação mais exigente. Se o investidor consegue uma remuneração alta em alternativas de menor risco, o gestor precisa demonstrar com clareza o que acrescenta à carteira.

Períodos assim podem levar à consolidação do setor e exigem adaptação das gestoras.

Não acho que a gestão ativa tenha perdido seu espaço. Acho que precisa demonstrar seu valor em um ambiente com mais alternativas e investidores mais exigentes. A barra só ficou mais alta.

O que você sempre valorizou ao contratar pessoas para a sua equipe?

Curiosidade. Eu valorizo muito curiosidade. Acho uma característica imprescindível para a natureza do trabalho em um fundo de investimentos. Se a pessoa não é curiosa, o trabalho pode se tornar bem cansativo. São tantos temas, tantos acontecimentos, tanta informação nova que gostar de aprender faz muita diferença.

Você pode estar estudando inflação num dia e tentando entender inteligência artificial ou os efeitos de um conflito geopolítico no outro. Eu gosto muito dessa variedade. Se estudar assuntos tão diferentes do zero não te instiga, acho que você logo cansa.

Além disso, claro, aprecio muito independência na maneira de pensar e confiança nas próprias opiniões, desde que sejam embasadas e exista abertura para revê-las. E senso de agência. Gosto quando a pessoa se sente dona do próprio trabalho, do próprio estudo.

Para quem quer trabalhar com macro numa gestora, o que vale estudar e acompanhar desde já?

Para macro, especificamente, eu diria para já começar a se ambientar com temas de política monetária. Ler algumas atas do Copom, ver as coletivas do Fed, pesquisar estudos dos Feds regionais. Entender conceitos mais amplos, como juro neutro, investimento e poupança, como funciona uma curva de juros.

Ajuda muito também entender bem a transmissão da política monetária para a economia. Isto é, como os juros conseguem afetar a inflação e a atividade. Um extra é saber explicar a dinâmica fiscal nesse conjunto também.

Se conseguir entender essas relações e explicar os assuntos com conforto, já vai ter uma boa base para começar, na minha opinião.

O que você diria para quem está começando a se preparar para o mercado hoje?

Recomendo muito ler o máximo que puder. Notícias, relatórios, estudos, substacks. Quando vamos contratar alguém para estagiar conosco, não esperamos que a pessoa saiba tudo de mercado ou de macroeconomia. Mas achamos bem importante a vontade de aprender e de entender os assuntos com afinco. E o melhor jeito que eu conheço para fazer isso é ler bastante.

Falaria também para explorar temas diferentes nesses estudos e investigações. Não precisa ficar só em livros de mercado, valuation, macro. Conhecimentos gerais, interesses diversos têm muito valor.

Eu aprecio quando, em entrevista, o candidato me conta de um tema que eu não conheço, por exemplo. Mostra individualidade, curiosidade. E entendo que esses atributos são muito valiosos.